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关键元素:
自2016年以来,受益于行业的供给和需求更好,MDI价格大幅上涨,行业蓬勃发展的大大增加。从中受益,公司业绩和美丽的一年到头。公司预计全年36.7。90亿元,增加128人。6%。除了该公司在2016年6月,石化项目下半年以来的主要产品有丙烯酸、丙烯酸酯和环氧丙烷价格也是重要的推动公司业绩的增长。未来聚氨酯产业供给和需求预计将继续改善,从而进一步提高企业的议价能力,更高的行业预计将维持公司作为行业领袖将充分受益。目前环氧丙烷和PDH项目利润,丙烯酸和丙烯酸酯行业繁荣的逆转石化项目盈利。新材料业务有望成为公司的未来业绩的重要增长点。在2016年和2017年,该公司预计每股收益分别为1.62元,2.10元2月15日至24日关闭。59美元,对应PE分别为15.18倍和11.71次,维持“买入”的投资评级。
事件:
L万华化工将报告结果为600309(600309)信件。公司2016年营业收入30.10亿元,上涨54.42%,上市公司股东净利润为36.7。90亿元,增加128人。6%。发行后股本每股收益的计算是1.62元。第四季度,该公司净利润的11.8亿元,同比578年激增。16%,升至创纪录的季度利润。
评论:
MDI高人气全年业绩石化项目操作和高速增长。MDI价格自2016年1季度降至纪录低点,在一些海外生产设备生产,加强生产者,底部的MDI价格反弹。到2016年底,纯MDI和聚合MDI价格分别是23000元/吨和22000元/吨,增幅分别为57%和98%,与同行业相比,一个显著的改善,推动MDI营业利润大幅提升。此外,去年年底公司PDH项目投入生产,在上半年负载调试后稳步上升,下半年开始全面生产,已成为另一个公司的核心业务。在MDI热潮的推动下提升和石化项目,该公司全年业绩取得了高速增长。
自进入第四节,MDI价格进一步上升,产品利差进一步扩大,和石化产品丙烯酸、丙烯酸酯、环氧丙烷价格也出现一定上涨。以丙烯酸和丙烯酸酯大的价格上涨。两个业务繁荣进一步推广,该公司第四季度业绩。在91年第四季度的收入。6.80亿元,比上年增长95%,净利润的11.8亿元,较上年同期增长了578%。
供给和需求更好,MDI情绪预计将维持在高位。寡头垄断模式在MDI产业很长一段时间,有序竞争,盈利能力很好。受到许多套集中生产能力2015年,MDI价格急剧下降,繁荣崩溃。去年生产的浓度后,今年行业,没有新的能力,和需求依然稳定增长,供需模式继续逐步改善,促进繁荣继续提升。万华化工MDI生产能力1.800万吨,占全球市场的25%,50%以上的国内,预计MDI价格充分受益。
石化企业盈利前景。石化项目主要用于深加工750000吨750000吨丙烷脱氢和C4,终端产品包括氧化丙烯240000吨、750000吨320000吨MTBE,丙烯酸酯和300000吨正丁醇等。项目初步调试后,2016年6月顺利实现全面生产。下半年业绩为公司贡献了巨额利润。丙烷脱氢制丙烯利差处于历史高位,丙烯酸和丙烯酸酯价格逆转,底部的更大的潜力在未来。未来石油复苏的背景下,石化项目的公司的高度集成,成本优势,高附加值的产品,利润前景。
开发新材料业务,未来增长前景。聚氨酯石化业务两个核心业务外,公司设立了六个部门,大力发展特种化学品业务。包括新材料部门(TPU、囊、PC),ADI部门,特殊的组胺,表面材料集团和聚醚改性MDI部门部门。这些新材料品种利基稀缺品种,毛利率高,进口替代空间广阔。目前新材料业务已经成为公司重要的利润来源,利润贡献超过20%。未来公司将有1.50000吨IPDI设备,200000吨的新材料,如PC设备项目投入生产,增加新的动力公司的业绩增长。
盈利预测与投资建议:公司预计2016年和2017年每股收益分别为1.62元,2.10元2月15日至24日关闭。59美元,对应PE分别为15.18倍和11.71次,维持“买入”的投资评级。
风险提示:新项目进度低于预期,市场开发进度低于预期。